经济日报：去杠杆有待企业转变发展理念-ag凯发k8国际

经济日报：去杠杆有待企业转变发展理念

发布日期:2017-04-05 来源:admin

企业要树立正确理念，“有多少钱就干多少事”。一方面，要优化资本金和负债的结构配置，合理控制并逐步降低杠杆率；另一方面，要充分论证投资风险，真正承担起投资的风险责任。这样，既能提高企业自身资金使用效率，同时也能够促使全社会融资结构的优化。

当前，有很多企业家坚信，企业资产规模是好东西；部分企业家甚至认为，企业资产越多越好，规模越大越好。还有一些企业家把“做大”奉为圭臬，认为企业只有做大，才能做强。

扩大资产规模就不可避免地要加杠杆。根据“资产=负债所有者权益”这一会计恒等式，企业要扩大资产规模，要么增加负债，要么增加所有者权益。企业负债主要来源于银行贷款，负债增加将同步提高杠杆率，企业增加所有者权益一般不会提高杠杆率，也不会增加财务成本。增加所有者权益有两种途径，一是内源式，二是外延式。前者是靠自身的利润留存来实现，这种方式的积累速度较慢；后者依赖于资本市场实现，虽然能够实现净资产快速扩张，但能够上市融资的企业毕竟凤毛麟角。因此，提高杠杆率增加贷款，是目前大部分企业扩大资产规模的主要途径。

盲目“加杠杆”来“扩规模”将会有巨大风险。财务杠杆具有两面性，如果企业在经营上升期，“加杠杆”可以扩大股东收益；在经营下滑期，“加杠杆”反而会放大经营风险。随着我国经济发展进入新常态，经济增速不再是以前那样高速度，如果不顾一切地继续“加杠杆”将会大大增加企业的经营风险。部分企业“加杠杆”后虽然暂时没有经营风险，但“加杠杆”将加大企业财务负担，从而降低企业利润，也就是常说的“企业为银行打工”。

上市融资虽然不会有财务风险，但如果企业盈利能力没有得到根本改善，即便上市融了资，企业也不能为股东创造更大价值。如果企业上市扩大了资产规模，却降低了运营效率，这也就失去了上市的本意。同时，如果企业单纯把上市作为自身“扩规模”的手段，很容易把股市当成“提款机”，从而产生一系列的资金挪用问题。

企业的价值，应体现在不断产生的收益流量里，扩大资产规模仅仅是达到目的的手段。从最理想状态来讲，最优秀的企业应该是不需要资产就能产生收益，不需要任何投资就能有源源不断的回报。当然，这只是一种纯粹理想化的模式。但衡量企业运营效率的指标，也绝不是资产规模或者资产增速，而是周转率指标。企业要提高周转率，销售收入一定要比资产增速快才行。

目前，全社会非金融企业的杠杆率过高，这一现象的微观基础是很多个体企业杠杆率过高。今年我国将继续深化供给侧结构性改革，去杠杆的一项重要内容，就是货币政策也将稳健中性。在这一背景下，企业要树立正确理念，“有多少钱就干多少事”。一方面，要优化资本金和负债的结构配置，合理控制并逐步降低杠杆率；另一方面，要充分论证投资风险，真正承担起投资的风险责任。这样，既能提高企业自身资金使用效率，同时也能够带动全社会融资结构的优化。

有关方面和企业有必要正确看待“做大”与“做强”的关系。企业做大并不是做强的必要条件，做强也不是做大的充分条件，两者之间没有必然的因果关系。特别是在深化供给侧结构性改革的背景下，“大而不能倒”更不可能是“不败的神话”。企业的产品竞争力和技术含量，将显著影响着企业销售收入，进而影响周转率，这才是企业的核心竞争力。因此，企业家与其关注资产规模指标，还不如把精力聚焦于核心竞争力提升上。